专题：聚焦好意思股2024年第四季度财报

　　3月6日，京东（Nasdaq：JD；HKEX： 9618）发布了舍弃12月31日的2024年第四季度及全年财报：第四季度，净营收为3470亿元，同比增长13.4%．不按好意思国通用管帐准则，包摄于平时股股东的净利润为113亿元，同比增长34.2%。

　　2024年全年，净营收为11588亿元，较2023年增长6.8%。不按好意思国通用管帐准则，包摄于平时股股东的净利润为478亿元，而2023年净利润为352亿元。

　　详见：京东第四季度营收3470亿元 经调净利润113亿元；一图看懂京东Q4财报

　　财报发布后，京东CEO许冉、京东CFO单甦出席了分析师电话会议，对财报进行了解读，并修起了分析师发问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答武艺主要骨子：

　　高盛分析师Ronald Keung：咱们看到公司带电品类增长较强，请问处罚层京东零卖今明两年增长的主要驱能源有哪些？在京东商超业务上，公司的插足主要在哪些方面？另外，国度延续和扩大了“以旧换新”款式，本年一季度到目下为止公司3C家电业务增长趋势是若何的？下半年如若靠近高增长基数和需求弹性着落的情况，公司会领受哪些程序来巩固该品类的市面容位？

　　许冉：客岁咱们的带电和日百等主要品类齐取得了可以的双位数增长，天然不同品类所处的生意环境不太同样，但背后的驱能源照旧京东长期围绕体验、资本、服从进行的耐久插足开释出了增长的潜能，其也将在翌日为京东带来互异化的增长契机。

　　本年，国度连续任性鼓动提振消耗方面的责任，咱们也将通过自身的供应链服从，更好就业和助力拉动国度为消耗所作的努力。同期咱们在日百品类、用户体验和增长、平台生态等标的也会积极布局，目下也齐取得了精良的进展。咱们投降在非电品类的这些努力和驱能源，会在本年以及翌日连续带动京东零卖业务的增长。

　　对于日百品类而言，咱们主要在作念的一件事是强化团队的谋略智商以及用户的品类心智，在品类心智上连续插足，咱们计算该品类还将连续保持相比好的增长势头。在用户增长方面，跟着京东用户体验的擢升，季度购买用户数和购物频次在往时一年的每个季度齐保持了双位数增长。咱们也将进一步增强用户流量的细巧化运营，来带动用户数和活跃度在本年连续保持健康增长的趋势。

　　另外，在平台的生态方面，除了咱们自营业务的心智不休增强，用户对京东3P模式（第三方卖家）的招供进程也在加深；四季度，咱们的3P购买用户数和订单量也出现加快增长，而且齐快于京东零卖大盘的增速，是以通盘这个词生态活跃度的擢升也为公司翌日的可陆续增长在蓄能。

　　我可以再补充的少许是对于商超品类的供应链智商，或者说采销的品类谋略智商。具体是指咱们可以为用户提供隐秘更多价钱带的性价比妙品。商超的几大致点品类其真是往时一年有彰着的智商擢升，而这些品类的收入增速也快于商超举座的增速，接下来咱们将擢升更多细分品类的供应链智商。

　　此外，咱们也在任性鼓动仓网变革和践约服从的擢升，连续和物流团队紧密配合来布局恰当商超品类的仓网模式，在镌汰践约资本的同期带动配送服从的擢升，举座来讲，商超的市集空间依然很大，咱们也有信心连续取得市集份额。

　　对于第二个问题，从客岁下半年驱动，国度出台了各项消耗提振政策，在咱们看来的确取得了很积极的服从，也带动了消耗信心的迟缓擢升。从年头于今，在咱们平台上的确看笔直机的需求是回暖的，因为手机是新放入以旧换新品类范围内的，电脑销售也依然保持相比强劲的增长态势，家电在本年早些时期的确受到客岁年底部分销售提前开释的短期影响，再叠加春节假期有少许错期的影响，但跟着3月份进入家装季，咱们也计算销售将连续环比呈现加快的趋势。

　　对于擢升市占率的具体举措，如你所说，从客岁下半年驱动，的确由于以旧换新政策对家电销售有相比强的拉动，会给通盘这个词行业带来相比高的基数，但咱们的确也看到更多家电产业升级、行业结构向好的耐久利好，而且家电以旧换新的潜在需求仍然是强大的。从比例来看，客岁以旧换新终了的销售量和咱们存量家电相比起来还瑕瑜常小的一个比例。

　　一方面，咱们还会连续擢升以旧换新的就业智商，让消耗者享受到更好的以旧换新体验，引发用户换机升级的潜在需求。同期，咱们也将说明自身的供应链上风，通过更多的渠谈触达全市集的用户，来餍足更多用户的升级换新的需求。此外，咱们也将连续通过用户知悉，悉力于不休推动行业立异来引发消耗需求。

　　瑞银分析师Kenneth Fong：京东在投资方面一直以来相配严慎，高度柔和答复率，客岁利润取得 30%以上的增长。本年以来，咱们也看到京东在加大一些边界的插足，包括服装、即时零卖等，可否请处罚层共享一下咱们翌日不同板块的主要策略以及插足的范围？处罚层如何均衡增长以及插足对利润率带来的影响？另外，最近咱们也看到京东外卖官宣启动“品性堂食餐饮商家”招募，为餐饮商家开启了零佣金入驻，可否请处罚层共享一下，咱们对即时零卖的策略定位以及插足的水平，其将如何影响集团的利润率？

　　单甦：客岁京东取得举座业务的健康增长，也保持了对用户体验和中枢竞争力的陆续插足，公司举座的业务基础和不同板块的市面容位均得到了加强。京东的生意模式以供应链为基础，以用户体验为中枢，插足也长期会围绕这两条干线，进而带来范围增长、服从擢升和利润增长，令咱们可以陆续插足于耐久发展，变成正向轮回。同期，咱们也在陆续优化仓网基盘算，通过路子和仓库布局的颐养，陆续插足自动化时间，镌汰通盘这个词行业的践约资本，这少许对商超连续擢升盈利智商尤为进攻。但目下不同行务板块所处的阶段不同，侧要点也有所互异。

　　具体来说，在相对熟谙的带电品类上，咱们将连续擢升供应链服从和开释范围上风，带动利润的隆重擢升。在日百品类中，咱们在驱动商超保持快速增长的同期，连续改善利润，如前边所说，仓网布局的优化是进攻持手之一。在服装品类上，咱们将连续插足，加强用户对京东服装的心智，并进一步擢升服装的供应链智商，但愿更多的用户可以了解和遴荐京东服装。在新业务的探索方面，即时零卖是京东中枢零卖业务的天然蔓延，目下尚处于早期的阶段，咱们将插足更多的元气心灵在探索互异化的业务模式和丰富优质供给方面。耐久、健康、可陆续的增长和积极插足是相得益彰的，本年咱们会连续在中枢业务和品类开释范围效应和供应链服从，带动利润擢升。同期，京东过往的进展曾经屡次讲明，咱们会柔和插足的服从，坚守财务步骤，这少许不会变，咱们有信心朝着耐久利润率盘算稳步前进。

　　许冉：对于外卖的问题，当先，咱们零卖的战术要点是莫得蜕变的，我提议宇宙不要单独去想考即时零卖或者外卖业务，而是要鸠合京东举座零卖业务智商和就业体验通盘问虑。在即时零卖包括外卖业务上的插足，对于咱们丰富消耗场景、打造智商、餍足用户的需乞降擢升用户体验齐有积极的服从。从消耗场景上来看，即时零卖是中枢零卖业务的天然蔓延，外卖亦然即时零卖场景下用户高频的业务之一，可以丰富咱们就业用户需求的场景，提供更优质的供给，加强用户粘性、活跃度，从而带来用户价值的擢升。

　　智商方面，咱们集聚焦进一步复用和增强咱们已有践约配送基础设施智商，可以更快、更纯真的即时配送智商，是京东原有211高效践约相聚和智商的有劲补充。咱们的盘算是擢升举座配送相聚的服从，那么中枢零卖、中枢电生意务、咱们的即时零卖业务齐将受益。从用户的角度上讲，咱们也看到用户对品性外卖的确有很强的需求，餍足用户互异化的需求，可以进一步擢升用户对京东的相信度，与咱们的中枢电生意务的心智亦然相得益彰的。在插足的节律和影响方面，当先咱们集聚焦更好地餍足京东现存用户的需求，为他们提供更丰富的消耗场景和供给，擢升用户的购买频次和黏性。

　　咱们也会凭借对食物安全的高度喜爱，通过对商家的招募和支持、骑手的权利完善等举措来丰富优质的供给，迟缓开导品性外卖这一互异化的用户心智。在业务节律方面，咱们将基于现存的电商基础智商，进一步打造互异化的智商和业务模式。

　　目下照旧相对相比早期的业务发展景况，咱们的尝试和插足有策略以及慑服财务步骤的，咱们也会证据业务迟缓发展的情况来动态颐养，也会实时跟宇宙调换。耐久来看，咱们的盘算长期是擢升股东价值和公司的盈利智商。

　　野村证券分析师Jialong Shi：想讨教一下，咱们看到许多互联网公司齐曾经相比积极地部署 DeepSeek的大言语模子了，想请处罚层共享一下京东在东谈主工智能方面的战术，京东是否曾经或者盘算在我方的业务中部署该大模子？如何瞻望东谈主工智能的部署在短期和耐久来看对咱们业务八成产生的影响？

　　许冉：京东一直齐陆续通落后间驱动业务立异来擢升服从和助力降本，咱们目下曾经经在许多业务场景上齐芜俚地应用了东谈主工智能时间，不单是有公司从上至下的推动和激励，也有许多是职工从下到上发起使用的。基于咱们业务模式的特色，京东在供应链上头会作念得更深远，是以咱们有更多供应链方面的学问和谋略数据，以及更丰富的零卖和供应链应用场景。咱们正在积极应用东谈主工智能时间去匡助咱们擢升资本服从和体验的最好组合。我举几个例子，比如说在中枢的零卖场景上，在面向用户擢升体验的方面，咱们通过东谈主工智能重塑了京东的搜索和推选体系，终光显搜索惬意度和流量分发的灵验擢升。

　　此外，咱们也推出了东谈主工智能导购助手京言以及东谈主工智能数字东谈主，为用户提供更全面的产物信息和专科提议，镌汰了查找和遴荐商品的资本。在为商家提供的器用方面，咱们也围绕商品发布、订单处罚、售后客服、数据分析等方面，为商家提供了全年无休的东谈主工智能谋略代理就业和谋略助手器用，包括销量预测、东谈主工智能营销投放、东谈主工智能生成骨子的平台、东谈主工智能订价、东谈主工智能客服等功能来匡助商家擢升谋略服从，镌汰资本。

　　在供应链处罚和践约武艺，东谈主工智能算法也可以匡助咱们擢升需乞降供给匹配的精确度，而且匡助咱们擢升物流的自动化水平。在物流践约中心的多个枢纽坐蓐武艺，东谈主工智能齐可以匡助咱们擢升机器东谈主的自动化水平，镌汰京东和通盘这个词行业的践约资本。天然，团队在多样日常责任场景和历程中，也在相配主动地芜俚应用东谈主工智能来带动服从的擢升，类似骨子审核、职工报销等具体的责任历程上可以通过东谈主工智能开释东谈主力责任。另外，研发东谈主员也可以通过智能编程助手来更高效的编写、阅读和优化代码来匡助研发提效，从而更为灵验地就业咱们的用户。诸如斯类的东谈主工智能立异和应用，咱们认为还处于起步阶段，翌日会有更多的器用和应用呈现出来。东谈主工智能正在京东举座业务中说明着越来越进攻的价值，耐久匡助咱们陆续擢升用户体验，陆续为业务带来增长和服从的擢升。

　　花旗分析师Alicia Yap：我有两个小问题，一是想请处罚层襄助梳理一下本年该如何想考带电品类和日百品类的同比增长情况？二是请处罚层共享一下股东答复方面的最新情况？

　　单甦：当先，京东发展到目下曾经是熟谙的全品类平台，在带电品类和日百品类上齐开导了很强的用户心智和互异化的竞争壁垒，不同品类所处的行业也有不同的增长和发展趋势。在京东零卖的大盘里，齐通过各缓慢产物、价钱、就业的陆续擢升为用户提供更好的体验，带动用户对通盘这个词京东平台的相信和心智。客岁四季度带电和日百的收入均加快到双位数增长，用户增长和就业收入也齐达到了双位数的增长，是以这少许得到了充分体现。

　　本年在带电品类上，咱们会凭借供应链的互异化智商和用户心智的上风来就业更多用户，擢升用户体验，陆续取得市集份额，天然，高增长基数会不才半年对于家电品类产生一定影响。在商超、服装、家居家装等日百品类，揣度本年收入会连续保持快速增长的势头，成为本年以及翌日进攻的增长驱能源。终末，京东的增长是多元驱动的，用户增长，平台生态的发展，还有咱们在品类和新业务上的探索，齐让咱们看到了增长契机，为咱们耐久的可陆续增长助力。

　　对于股东答复，客岁，咱们通过分成和回购等方式刚毅地回馈股东，主要成绩于咱们业务健康度和盈利智商的擢升。2023年股利总额约12亿好意思金，咱们刚刚也文告了2024年的现款荧惑总额为15亿好意思金，每ADS达到一好意思金，每股股利同比增长 32%。客岁咱们也加快了股票回购，全年回购总金额达到36亿好意思金，回购的股份总额约为引导在外平时股的8.1%。本年咱们会连续刚毅地回馈股东， 咱们现存的50亿好意思金总额度回购盘算，会按照盘算在3年内使用。一方面咱们会连续实施年度现款股利政策，这也体现了咱们对京东耐久发展远景的信心。

　　杰富瑞分析师Thomas Chong：京东通过以旧换新补贴终了的家电和手机销售进展齐相配可以，咱们看到零卖的数据也合适预期，可否请处罚层共享咱们所看到的最近的消耗趋势方面的变化？另外，对于公司本年盈利的瞻望，以及翌日几年公司对于利润率的一些看法。

　　许冉：政策层面投降宇宙也齐很熟悉了，在昨天的政府责任证明中咱们也看到，的确也把提振消耗放在了愈加隆起的位置，连续救助消耗品的以旧换新，本年公布的多项数据也显现消耗市集正在连续呈现牢固增长的态势，包括春节时间零卖行业的销售进展等。从京东的平台角度，咱们的确也看到政策救助带来了消耗需求的提振，四季度的数据宇宙也齐看到了，我就不再近似了。

　　短期从宏不雅层面看，我以为依然照旧会有一定的挑战，然而耐久看，咱们抵消耗情谊照旧乐不雅的，咱们的消耗市集自己韧性强，后劲大，近期国度出台的各项政策也会陆续发力，并最终传导到用户。

　　单甦：对于翌日几年的利润率情况，当先，本年，咱们将连续在中枢品类上擢升供应链服从，带动利润擢升，同期连续保持为耐久增长作念积极的和有步骤的插足。对于耐久利润率，前次也跟宇宙调换过，京东的耐久利润率盘算是达到高个位数，客岁利润的稳步改善让咱们更刚毅了这个盘算。咱们也同期看到盈利智商在翌日还有很大的擢腾飞间。

　　翌日几年，咱们会陆续聚焦通过改善供应链服从擢升和带动利润率的稳步擢升。具体来说，自营会带来供应链服从的擢升，京东集团毛利率在过往的11个季度陆续保持同比擢升，中枢来自商品毛利率擢升以及物流的降本增效。咱们投降通过不休擢升的供应链服从，带动产业链降本增效，更好地就业协作伙伴和用户，同期也会天然带动利润的改善。在品类擢升方面，包括商超在内，许多品类的利润率仍有较大的擢腾飞间，而且相对熟谙，有的带电品类的利润率也有擢腾飞间。终末，3P业务占比也会擢升，耐久来看，跟着3P业务占比不休提高，也将带动利润率的陆续擢升。（完）

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