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起首：油市小蓝莓 【20250729】甲醇：照旧情感主导
不雅点小结
中枢不雅点：中性 供应方面： 本周新增考试装配有奥维乾元，神木化学、甘肃华亭、榆林凯越、西来峰、陕西兴化、新疆广汇、山西永鑫、青海中浩、陕西黄陵、山西万鑫达、内蒙古博源、大土河等装配仍在考试中。伊朗ZPC两套装配负荷偏低，FPC装配泊车一个月，Arian装配负荷不高，其他装配变动不大，伊朗上旬装船较慢但下旬加快，瞻望8月入口偏多。需求方面：传统需求小幅转弱，甲醛、MTBE开工率回落，DMF开工率回升，醋酸变动不大，但内地成交较好，内地某大厂不息外采且近期内地考试偏多，短期瞻望内地偏强；烯烃需求方面，华夏大化20万吨MTO装配考试，听诚志大装配月底考试，传言兴兴MTO装配考试但未杀青，近期甲醇价钱再度大幅高潮，存眷MTO低利润考试杀青。宏不雅情感影响导致甲醇价钱大幅冲高后回落，短期甲醇供需端矛盾仍在积攒，口岸不息累库但内地考试偏多，卑劣利润偏弱但仍未出现负反馈，瞻望甲醇不息奴隶情感波动，存眷反套契机。
能源煤：偏多 煤炭价钱近期不息反弹，坑口价钱回升，煤炭干与旺季阶段。
国内供应：偏多 国内开工率回落，近期国内考试装配较多，内地供应减量。
入口：偏空 国外装配回想，短期到港仍偏多，7月下旬装船增多8月入口预期加多。
卑劣需求：中性 传统需求开工率坚挺，内地采购情感尚可；烯烃需求变动不大，但低利润下存在负反馈的可能性。
上游利润：中性 煤制甲醇利润握稳，自然气制甲醇利润保管赔本，焦炉气制甲醇利润小幅回落。
MTO利润：偏空 MTO利润大幅回落，现时利润偏低，但MTO装配仍未见泊车考试。
库存：中性 口岸握续累库，但内地库存保管偏低
国内考试增多，入口增量预期
短期考试偏多
松手7月25日当周，世界甲醇装配开工率70.4%，其中煤制甲醇装配开工率75.6%，焦炉气制甲醇装配开工率52.9%，自然气制甲醇装配开工率50.8%。
数据起首：卓创资讯、紫金天风期货洽商所
近期考试增多
近期国内新增考试装配较多。
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国外装配变动不大
国外甲醇装配变动不大，伊朗装配基本重启，部分非伊装配考试。
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煤炭价钱反弹
坑口煤炭价钱近期较着反弹，主要由于查抄煤炭超产重复反内卷炒作，同期近期煤炭破钞旺季也支握煤炭价钱，短期瞻望煤炭价钱颤动偏强，但上方空间瞻望有限。
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自然气制甲醇利润偏弱
煤炭价钱小幅反弹但内地价钱相对稍强，煤制甲醇利润近期波动有限。自然气制甲醇装配和焦炉气制甲醇装配利润近期下滑。松手7月21日，内蒙煤制利润113.7元/吨，西南自然气制利润-270元/吨，河北焦炉气制利润230元/吨。
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MTO利润大幅压缩
MTO利润保管偏低
松手7月24日MTO开工率81.3%，外采甲醇制烯烃装配开工率76%，蒙大MTO装配按贪图考试贪图近期重启，华夏乙烯MTO装配考试，其他装配变动不大。MTO利润保管偏低，现时甲醇价钱相对烯烃价钱仍偏强，MTO低利润配景下存眷沿海几套MTO装配变动。
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沿海MTO装配暂未泊车
短期MTO装配变动不大，蒙大MTO装配贪图月底重启，其他装配变动不大。
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传统卑劣需求有韧性
传统需求变动不大，本年传统卑劣开工率同比往年偏高，主要孝敬在MTBE和醋酸需求增量。但现时传统卑劣利润偏低，结尾需求进展一般。
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卑劣采购量近期回落
上周烯烃采购量和传统需求采购量均回落，前期相聚采买后阶段性采购放缓。
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内地多刚需采购
上周企业待发订单量变动不大，现时处于偏低水平。新签约订单量小幅回落，内地采购意愿进展一般。
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口岸不息累库
口岸握续累库，内地去库
本周口岸库存87万吨，口岸可运动库存35.4万吨，不息累库。短期到港较多，且卑劣淡季采购进展偏弱，导致近期口岸库存季节累库，口岸可运动量握续加多。内地企业库存保管偏低，长期处于连年来同比偏低水平。短期内地考试偏多重复卑劣采购情感回升，场内库存去库。
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MTO企业备货增多
MTO样本企业库存加多，上周口岸采购量加多，卑劣需求阶段性补库。但传统卑劣原料库存较着去库，传统需求现时处于淡季。
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基差月差均偏弱
基差保管偏弱，月差大幅走低
华东主力基差近期保管偏弱，口岸不息累库，华东现货基差握续走低，短期7、8月瞻望基差保管偏弱。9-1月差近期握续走低，口岸不息累库且宏不雅情感带动远期偏强，导致月差快速走低，短期瞻望保管反套逻辑，但现时月差偏低，不息参与性价比不高。
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PP/L-3MA大跌后大涨
PP/L-3MA价差近期走强，甲醇价钱冲高后回落，导致价差呈现先缩后扩，短期价差的波动仍在于甲醇端，沿海MTO装配仍未泊车的配景下，瞻望价差保管偏弱，短期不雅望为主。
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均衡表
甲醇月度均衡表
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作家：汤剑林
从业阅历证号：F03117796
交游盘验证号：Z0019347
洽商干系形势：tangjianlin@zjtfqh.com
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