（以下本体从华福证券《钢铁行业周报：计谋定调积极，柔软原料端风险》研报附件原文摘抄）投资重心：本周钢材市集归来本周玄色系市集冲高回落，随刺眼要会议接连召开，计谋定调积极鞭策宏不雅情谊升高，玄色系快速上行；之后跟着计谋预期完毕完成，市集转向来回产业端淡季基本面。1）开工冶真金不怕火方面：本周样本钢厂高炉、电炉开工率连续下跌，日均铁水产量降至232.5万吨。2）成材产消方面：本周五大品种钢材产量860.7万吨，周环比-0.06%/同比-5.44%，其中板材产量飞腾，螺纹等建材产量下跌；钢材耗尽量881.7万吨，周环比+0.81%/同比-3.11%，其中螺纹耗尽默契韧性彰着。3）钢材库存方面：五大品种钢材库存下跌至1,139.1吨，周环比-1.81%/同比-12.25%，五大品种钢材库存连续回落，钢厂库存出现较彰着下跌，社库下跌相对较逐渐冬储还有一定预期。凹凸游产业链情况1）铁矿石：上周澳洲和巴西铁矿石发运2,147万吨，周环比-15.3%；铁矿石到港量2,517万吨，周环比+9.9%。本周日均疏港量337万吨，周环比+4.3%；口岸铁矿石库存15,067万吨，周环比+0.2%/同比+30.1%。2）双焦：本周真金不怕火焦煤矿山开工率91.19%，周环比-0.69pct/同比+3.2pct；钢厂焦炭产能诈欺率86.47%，周环比-0.2pct/同比-0.08pct；本周真金不怕火焦煤库存狡计2,793万吨，周环比+1.98%/同比+14.89%；焦炭库存狡计874万吨，周环比+1.91%/同比+0.66%。3）冶真金不怕火：本周钢厂高炉开工率为80.55%，周环比-0.92pct/同比+2.24pct；电炉开工率为67.32%，周环比-0.51pct/同比-7.63pct；日均铁水产量232.5万吨，周环比-0.06%/同比+2.47%。下周市集权衡1）供给方面：字据钢联数据，本周247家钢厂盈利率连续小幅下滑至48.05%，测算钢厂螺纹钢和热轧即期毛利水平近期企稳，钢厂库存压力不大，虽受到朔方部分高炉连接冬休减产的影响，但钢厂仍保合手一定盈利空间权衡坐褥仍有韧性。2）原料方面：铁矿石供强需弱短期难改，本周铁矿石到港量回落口岸库存高位动手；真金不怕火焦煤库存“翘尾”，库存压力连续升高，焦企保管刚需采购，焦炭库存小幅回升；追随铁水产量逐渐下跌，原料端复旧下移，双焦库存压力升高，基本面走弱。3）耗尽方面：中央经济责任会议条目，来岁要推行愈加积极的财政计谋和截止宽松的货币计谋，猖獗提振耗尽、提升投资效益，全标的扩大国内需求。受益于计谋定调愈加有为和积极，2025年钢铁需求进一步踏实，给市集注入“强心剂”。另一方面，淡季连续久了，产业端市集呈现供需双减的预期，十分是原料端基本面走弱进一步负担钢价，同期跟着冬储伸开，对钢价酿成复旧，短期钢价或延续震憾。投资淡薄计谋定调积极，增量计谋加力下，钢铁板块具备连续朝上反弹的基础。钢铁板块跌幅大、破净多且机构合手仓低，淡薄柔软五条干线：干线1）品种结构不休优化有智力穿越周期、合手续沉稳高分成高股息、低估值安全旯旮和赔率高的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；干线2）存在较高的期间或老本壁垒不祥屈膝“内卷”、同期布局增量技俩或布局国际项计算：中信特钢、甬金股份、久立特材；干线3）恭候逆境回转，极致挖掘降本空间的方大特钢以及受益国企市值惩处的三钢闽光；干线4）其他永久破净且多为央国企性质，同期受益于市值惩处与侦察纳入，柔软计算较沉稳的：新钢股份、新兴铸管、太钢不锈；干线5）军民两用、高温合金算作成长的细分赛说念合手续高景气、柔软龙头默契的钢研高纳、抚顺特钢；其他柔软立足矿产资源天禀计算肃肃、事迹将受益于铜二期放量、看好估值建造的河钢资源。风险教唆控产限产的力度不足预期；国内经济复苏的进展不足预期；国际经济阑珊的风险超预期。